森根科技IPO:高度依賴公安部門,競爭加劇毛利率下滑

  • 时间:
  • 浏览:7
最佳回答

科技股競爭加劇,科技股對科技股的依賴度越來越高。

南京森根科技股份有限公司(以下簡稱“森根科技”)專注于數據采集、數據融合計算及公共安全等領域,主營業務為無線網數據采集、數據融合平臺等產品的研發、生產和銷售,以及相關產品的安裝、調試和培訓等技術服務。

5月29日,根據kamikakusyo官方網站的消息,新貴科技董事會的上市申請已經受理。

報告期內,森根科技主要服務于公安部門,受公安部門結算流程慢的影響,其應收賬款逐漸增多,導致營運資金受到一定程度影響。此外,隨著參與者增多,森根科技的毛利率業有所下滑,利潤空間被擠壓。若未來不堅持技術創新或開拓其他行業客戶,該公司的業績或將進一步下滑。

森藍科技成立于2006年7月。成立時,我主要從事代理銷售。2015年,南京普羅莫管理咨詢有限公司(以下簡稱“南京索佐”)并入主營業務。這就把公司的主營業務改為上述類別。直到招股那天,這家公司的股東們都興高采烈地來到南京。

森根科技IPO的基本信息如下:

1高度依賴公安部門和運營資金負擔

招股書顯示,2017—2019年度,森根科技的營業收入分別為13599萬元、17777萬元、20209萬元。2018年、2019年同比分別增長30.72%、13.7%。其中,移動式數據采集產品對收入貢獻最大,2017—2019年占營收的比重分別為95%、87%、73%;固定式數據采集產品營收占比則分別為5%、13%、21%。

固定數據采集產品對收入的貢獻不斷增加,森工科技的收入結構正在發生變化。

經研究,森根科技收入結構的改變與下游行業需求有著密切聯系。招股書顯示,2019年,該公司應下游市場應用需求而研發的數據采集產品開始大規模推向市場。

森藍科技的下游市場主要是公共安全信息領域,客戶主要包括公共安全部門、聚合等。在報告所述期間,來自公共部門的收入占總收入的90%以上。

可見,該公司的營收已重度依賴于公安部門這一類客戶。而公安部門屬于政府行政部門,付款資金來源于財政預算資金,財政撥款的審批流程相對復雜、支付款項的流程較長。2017—2019年,森根科技的應收賬款余額已從1951萬元增至9138萬元,占各期末流動資產的比例分別為14%、32%和38%。

隨著未來業務的增長,森林科技的銷售賬戶進一步增加。經濟復蘇緩慢,營運資金肯定會進一步動用。

另外,時代商學院注意到,森根科技向集成商供應產品后,集成商最終將產品集成后也銷售給了公安部門。因此,森根科技未來若不開拓其他行業的客戶,公安部門的相關政策將直接影響其業績。

市場競爭激烈,粗利率迅速下降。

招股書顯示,2017—2019年度,森根科技的綜合毛利率分別為85%、80%和73%;相較2017年,2019年其移動式數據采集產品的毛利率下降近10個百分點,而固定式數據采集產品的毛利率報告期內低于綜合毛利率近20個百分點。

從整個市場來看,公司產品盈利水平較好,但毛利率逐年下降且明顯下降。毛利率下降的嚴重因素是什么?

時代商學院注意到,森根科技處于新興行業,故早期憑借新技術應用獲取了較高的產品溢價,而隨著產品技術逐漸向市場普及,市場參與者逐步增多,致使產品價格下降。再則,政府的采購預算也相對進行了縮減。

森喜林科技的主導地位逐漸減弱,報告期內,公司開始向市場推出相對較低的固定數據采集產品,以應對下游市場的需求。公司整體毛利率大幅下降,部分因素被整合。

另外,森根科技披露其所處行業的主要壁壘是資質壁壘。時代商學院認為,高額的利潤將會吸引大部分具有該技術開發能力的參與者積極獲取產品生產資質,從而使市場競爭加劇,毛利率恐會進一步下降。再次,公安部門的行業空間畢竟有限,而參與者逐漸增多,森根科技的業務量也恐受影響。

特別是森工科技的銷售成本遠高于業內上市公司的平均水平。研發成本略低于業內上市公司平均水平。

2017—2019年,森根科技銷售費用率分別為27%、28%、21%;而同行業上市公司的均值分別為15%、15.9%、15%,較森根科技低了近10個百分點;從自身來看,森根科技銷售費用率年均也高于研發費用率近10個百分點。

雖然森工科技的許多銷售費用已經落實,但工商所并沒有開拓其他行業市場。它仍然關注公共安全。隨著參與企業數量的增加,企業通過技術創新獲得超額利潤空間的可能性越來越小,這將影響企業的整體績效和管理發展,擔心在競爭中失去優勢。

【嚴正聲明】本文(報告)基于已公開的資料信息撰寫,文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。文章版權歸原作者及原出處所有,未經時代商學院授權,任何媒體、網站及其它公眾平臺不得引用、復制、轉載、摘編或以其他任何方式使用上述內容。獲得授權轉載,仍須注明出處。(聯系郵箱:TimesBusiness@163.com)

除在本網站發布內容(包括但不限于文字視頻、照片和聲音)外,未經所有在線版權的書面協議授權,禁止以轉載、鏈接或其他方式使用。如違反上述聲明,本網將追究相關法律責任。請聯系我們的網站,如其他媒體、網站或個人轉載。每周《時代周刊》去福克斯看看吧。